Luin kirjastossa erästä omistajuutta käsittelevää kirjaa. Siinä suomalaisen, pitkään toimineen pääomasijoittajan edustaja totesi suunnilleen näin: ”Me ostamme enemmistön, jotta sitten viime kädessä tehdään niin kuin me halutaan”. Noinhan se menee, mutta pääomasijoittajia on kuitenkin kahdenlaisia: toiset ostavat enemmistön ja toiset vähemmistön.
Kommentin luettuani jäin miettimään, kumpi on parempi, enemmistö vai vähemmistö? Olen saanut kartuttaa kokemusta molemmista rooleista ja kummassakin on puolensa.
Enemmistöomistajuuden suurin etu on päätösvalta ja päätöksenteon nopeus. Kuten alun pääomasijoittaja totesi, sitten voi tehdä niin kuin haluaa. Toki se myös edellyttää, että tietää mitä haluaa ja miten siihen päästään. Enemmistöllä saa myös suuremman osuuden kohdeyrityksen mahdollisesta arvonnoususta, mutta toisaalta myös riski on suurempi.
Enemmistön omistaminen tarkoittaa pienempää määrää kohdeyrityksiä, koska sijoitettavien varojen määrä on yleensä rajattu. Yhtenä keskeisenä haasteena enemmistöomistajuudessa on se, että perustajayrittäjien tai toimivan johdon omistus ja kannusteet jäävät silloin automaattisesti pienemmiksi.
Vähemmistöomistajuudessa päätökset tekee joku tai jotkut muut, usein yrityksen perustaneet yrittäjät. Silloin vähemmistöomistajan pitää kyetä perustelemaan oma näkemyksensä niin hyvin, että muutkin alkavat kannattaa sitä. Oma suosikkiajatukseni johtamisessa on ”paras argumentti voittaa”. Se tarkoittaa sitä, että hyvin johdetussa organisaatiossa uskalletaan toimia parhaiden perustelujen mukaisesti, riippumatta siitä kuka nuo perustelut esittää. Teoriassa itsestään selvältä kuulostava asia vaatii käytännössä organisaation johdolta erittäin hyvää itseluottamusta.
Kartuttamo Investissä teemme vain vähemmistösijoituksia. Hyväksymme siis sen lähtötilanteen, että päätösvalta on jollakin muulla, yleensä yrittäjillä. Meidän tehtävämme on auttaa ja sparrata yrittäjiä parhaan kykymme mukaan, mutta emme voi tehdä päätöksiä heidän puolestaan. Parhaimmillaan se johtaa monipuoliseen dialogiin kohdeyrityksen kehittämisestä, jonka päätteeksi yrittäjä ottaa käyttöönsä yritykselle parhaiten sopivat opit. On myös hyvä tiedostaa, että lupaavista yrityksistä ei useinkaan ole edes tarjolla enemmistöä.
Sijoitustoiminnan onnistumisen kannalta vähemmistöomistuksessa on kaksi puolta. Yhtäältä kohdeyritysten menestys riippuu lopulta siitä, mitä yrittäjät päättävät ja tekevät. Toisaalta suuremman omistusosuuden myötä yrittäjillä säilyy suurempi kannuste ahkeroida yrityksen menestyksen eteen. Sijoittajan näkökulmasta vähemmistösijoituksissa yksittäiseen yritykseen kohdistuu pienempi riski ja se mahdollistaa sijoitusten hajauttamisen useampaan mielenkiintoiseen kasvuyritykseen. Yksi tämän työn hienouksia onkin se, että pääsee näkemään ja tekemään töitä monien kiinnostavien yritysten ja niiden yrittäjien kanssa.
Juho Mäkelä
Partner, Growth Investor
Kartuttamo Invest Oy
